债市年终行情平淡

    本周，公开市场操作继续净回笼100亿，为连续第十一周回笼资金，回笼资金的主要手段依旧是3个月正回购。发行利率继续持平，1年期央票招标利率1.7605%，3个月央票招标利率1.328%，28天正回购利率1.18%。临近年底，银行间市场资金充裕，但部分回购品种由于期限跨年度，利率波动较大。

　　从银行间一级市场看，发行情况比较平稳，新券发行利率波动不大。元旦将至，本周没有国债发行；金融债方面，20年期的国开固息债发在4.7%，认购倍数2.20倍，利率较前期下降10BP，较受市场欢迎。半年期的进出口贴现债券票面利率为1.81%，较二级市场利率高出12BP，二级市场利率应声小幅上涨。短期融资券方面，AA的09冀东CP01发在3.5%， AA-的09甬海运CP01发在3.8%，发行利率变动不大；中期票据方面，5年AAA的09广深MTN1发在4.79%，3年期09大秦MTN2发于4.18%，与前期持平。

　　从银行间二级市场成交情况来看，交投较为清淡，收益率变动不大。待偿期1.3年期左右的央票成交在2.25%附近，上升2BP；1.5年附近的央票成交在于2.34%附近，上升了1BP；国债方面，5年的国债成交在2.97%，10年左右国债成交在3.63%附近，14年的债券成交在3.94%，变动不大；金融债方面，待偿期1年左右金融债2.17%左右，涨了1BP，2年的金融债收于2.66%，上涨了1BP。6年左右金融债收于3.82%，上涨了1BP。9年左右金融债收于4.07%，上涨7BP；信用品种方面，刚上市的09甬海运CP01低开高收，收于3.78%，略低于发行利率，09冀发展CP01收于3.5%，与发行利率持平。09广深铁MTN1收于4.80%，上升1BP。

　　周小川在近日召开的中国金融论坛上提到货币政策要盯住低通胀高增长、增就业保平衡四个目标。这对1995年《中国人民银行法》中确定的“保持币值的稳定，并以此促进经济增长”这一货币政策最终目标进行了具体而明确的补充和细化，同时也表明了货币政策制定者对通胀的态度：保持低通胀水平，而不是消灭通胀。对近期基础资源价格、能源价格不断出现调价的现象，周小川表示这些措施是在弥补过去价格体系的缺失，是现阶段经济体制改革必须承担的成本，同时也是为了给未来的经济增长、低通货膨胀打下基础。可以看出，尽管近期CPI同比由负转正，通胀趋势逐渐抬头，但还在央行可以容忍的范围之内。预计未来一、二个季度内货币政策不会有太大变动。同时货币政策工具多样化，利率政策可操作空间不大。临近年终，债券市场波澜不惊，继续维持盘整态势。